5年來股市為何下跌

十八屆三中全會我們關注什么？

導 語
十八屆三中全會是十年中*大的經濟會議，重要程度高于兩會以及各種重大官方論壇。我們期待本次會議能推出有利于經濟增長的政策，降低企業成本，推動有質量的增長。
網易財經中心 張達
十八屆三中全會是十年中*大的經濟類會議，重要程度高于兩會、以及各種重大官方論壇。市場的關注焦點是什么呢？
回顧上一屆政府，五年新政后金融危機來襲，持續高速的增長發生轉向。政府出臺了四萬億等一系列大型振興計劃，在十大產業振興規劃后，更推出了戰略性新興產業，試圖尋找新的經濟引擎，延續高增長，但效果不明。
反應在股市上，上一屆政府前五年資本市場一度高達6124點，但是隨后一路下滑，在低谷反復。本屆政府上臺后，股市也下探到1849點的低位。股市的漲跌也反映出市場的普遍預期——即對經濟前景缺乏信心。本質上的原因是實體經濟徘徊不前，沒有強有力的引擎來帶動新一輪的經濟增長。以A股全部上市公司為例，企業利潤率2008年發生拐點，從10%降低到7%，2012年基本回到了2003年的盈利水平。（如上圖）
按此邏輯，對于決定經濟未來政策取向的三中全會，市場關注焦點便是此次會議是否出臺相關政策，以創造出一個新的經濟引擎。這里面引擎并非單一的房地產市場抑或城鎮化。目前市場預期的熱點包括財稅體制改革、金融體制改革、農地改革、戶籍制度改革等，均只是在為經濟新一輪增長所做的鋪墊性輔助改革。這一些列的預期的出發點均為創造優良的市場環境，*終目的是減低成本鼓勵**，以出現新的增長引擎。

所以，我們期待的是，本次會議能否推出有利于經濟增長的政策，以降低企業成本，推動有質量的增長。

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